En junio, el tipo de cambio oficial subió 2.95%, mientras que la inflación cerró 1.6% mensual. Mi estimación es que el pass-through (traspaso de devaluación a precios) bajó de 0.46 en Enero 2024 a 0.3 en Junio 2025. Es decir, una devaluación del 1% subiría la inflación en 0.3%.

Este hilo sirve para entender por qué los historiadores tienen más herramientas que los economistas en este tema: 1) PBI per cápita es un indicador malo para medir desarrollo. 2) Dejen de usar la base de Maddison, ha sido sucesivamente corregida por errores.

Lo que dice Marull es falso. El gobierno dijo desde un principio que no iba a comprar USD, intentando llevar el tipo de cambio al piso de la banda (no se pudo). Para muchos, esta estrategia es una forma de no dar señales al mercado, para mí es una forma de generar incertidumbre.

Muy interesante esto. Si diferenciamos por acumulación de RRII brutas (netas aún mayor diferencia), se ve que: . Pasados los 12 meses de gestión, el gobierno de Macri había acumulado US$21.000 millones de RRII, seguido por el de NK en US$5100 millones y Milei US$3000 millones.

Galiani et al. (2002) muestran que la privatización del servicio del agua redujo la mortalidad infantil en 8% en promedio, y 26% en las áreas más pobres. Yo diría que es bastante positivo...

Los intereses de deuda que paga Argentina no son tan disímiles de los que paga el resto de la región (salvo los picos donde se suceden las crisis). Argentina no tiene acceso a los mercados por sus defaults y defaultea porque no tiene acceso al mercado, consecuencia del déficit.

Lo que en verdad quedó claro de la licitación de ayer: ✅El mercado se está cubriendo previo a las elecciones y "exige" un premio de tasa mayor (tasa real super-positiva). ✅El gobierno prefiere pagar ese premio de tasa con tal de que no se mueva el tipo de cambio.

Este cuadro no tiene nada que ver con el pass-through. Pero, si hacemos algún que otro supuesto con un modelo VAR, el pass-through de Abril 2025 fue cercano a 0.35 (un aumento del TC del 1% subiría inflación en 0.35%).

Si hay algo por criticarle a este gobierno, es su postura frente a la compra de reservas internacionales. Es cierto que las RRII crecieron significativamente en el segundo trimestre (compras + préstamos), pero siguen demasiado bajas, tan sólo cubriendo 6 meses de importación.

No sólo el gobierno necesita llegar a las elecciones con un tipo de cambio estable, sino también con una reactivación económica significativa. Subir encajes va a enfriar el crédito bancario y con eso, la economía. No me parece la mejor decisión. Veremos

Mientras que en la última década, la pobreza en Argentina comparable aumentó 2.8 puntos porcentuales, en Perú se redujo 7.4 p.p. Si nos hubiéramos parecido al resto de la región, podríamos haber reducido la pobreza en casi 12 p.p. Beneficios de la estabilidad macroeconómica.

Salió el documento de la revisión del FMI. Puntos importantes: 1) Las RIN (bien estimadas) crecieron USD4.000 mill. e/ Abril-Junio pero siguen en -USD6.000 mill. 2) Buena transición al nuevo régimen cambiario. 3) Para el FMI, la dinámica reciente de tasas debería reducirse.

El kirchnerismo intentando resolver el "quilombo económico": ustedes no entienden, hay que pisar las tarifas energéticas para subsidiar al rico de Recoleta, hay que poner cepo para la compra de USD, hay que dejar de ajustar y volver a gastar, más Estado y menos privado!!

Es SECRETARIO DE FINANZAS DE LA NACIÓN y sube un gráfico falopa de Ramiro Castiñeira cuando él mismo tiene los datos oficiales a mano. Muy poco serio.

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Voy a decir algo polémico: estoy a favor de que Milei impulse prohibir el déficit fiscal. La pondría otro nombre: reglas fiscales. Si algo necesitamos para salir de este estancamiento, es que no llegue un gobierno que aumente el gasto público a discresión. Ardanaz et al. 2023:

El video completo lo deja aún peor parado a Kicillof: . Habla de deuda impagable con Macri "que ahora potencia Milei", cuando la deuda en este gobierno se estabilizó y está cayendo con respecto al PBI. . Habla del FMI peyorativamente "como gendarme de la política monetaria".

Dice Rubinstein: "BM, creciendo casi 300%, CONVALIDANDO toda la inflación habida hasta el momento". La base monetaria crece 300% en términos nominales JUSTAMENTE porque hay inflación, la causalidad no es al revés. Típico caso de nominalidad.

A pesar de que el tipo de cambio subió 7% mensual en Julio, la inflación sólo se aceleró un 0.3 p.p. Descomponiendo la inflación de Julio, se observa que ese 1.9% habría estado explicado más por la inercia inflacionaria (0.9% y subiendo) que por el pass-through (0.2% y estable):

Ni los Bancos Centrales conocen la demanda de dinero. Pero si hay algo que te dejan las últimas licitaciones, es que faltan pesos no que sobran. Este es el problema de querer reinventar la economía fijando agregados monetarios. Usen la tasa de interés como cualquier país normal.