You can find the paper and the time series for the estimated shocks here: columbia.edu/~mu2166/import…

El BCRA debería haber aprovechado el accidente financiero de esta semana para dejar al dólar en aproximadamente 1350 y moverse a tasas más bajas. El tema no pasa por ajustar la política monetaria sino la fiscal.

LLA y el kirchnerismo coinciden en negarle al  país una ley de independencia del BCRA. Desregulación básica. Políticos buscando recrear el centro, si quedan, tomen nota.

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Las LECAP no sirven para hacer política monetaria, porque acarrean riesgo de default y  de rollover. El BCRA debería recrear un instrumento propio, para desacoplar tasas. La "limpieza" del balance ha generado confusión e inestabilidad.

Martin Uribe De acuerdo. Y, unpopular opinion: incluso que haya "instrumentos testigo" más largos de BCRA para detectar diferencias de mercado con Treasuries es saludable. Permite distinguir si una intervención de BC en bonos del Tesoro es por riesgo o por política monetaria.

Si el BCRA compra LECAP al Tesoro por encima del precio de mercado, la diferencia es emisión. Por eso deberían prohibirse por ley las transacciones directas entre ambas entidades, como en Chile. Conjeturo apoyo legislativo de LLA y el centro.

Desde que se eliminaron los instrumentos del BCRA, hubo que recrearlos dos veces de forma apresurada. Conviene hacerlo ordenadamente y volver a la tasa como instrumento, despegado de la tasa de LECAP. Usar agregados o encajes expone a más errores no forzados.

El Tesoro tiene copado al BCRA, lo que hace que la incertidumbre fiscal se filtre al sistema bancario y financiero y de allí al sector real. Solo una ley de autonomía de la autoridad monetaria, como las que rigen en casi toda Sudamérica, podrá poner fin a este mal crónico.

Empezando de arriba, una forma de ajustar la política monetaria es señalizando una trayectoria descendente: tasas más altas en relación al futuro, no al pasado. El BCRA lo aplicó con éxito al inicio de su gestión, pero tuvo que abandonarlo al quedarse sin tasa de referencia.

Si el BCRA desea fijar la cantidad de dinero, es su decisión. Pero no se puede hacer eso y al mismo tiempo andar corriendo detrás del dólar. Hoy se abre una oportunidad para dejar de manejarse bajo el supuesto de que  se pueden violar los principios de  Economía Monetaria.